De l’éclatement de la zone euro

S’interroger sur l’impact des décisions des agences de notation est une erreur d’analyse, car cette approche suppose qu’elles font office de boussoles pour les marchés financiers. En réalité, elles y jouent le rôle de manches à air. Ces dernières indiquent le sens du vent mais, lorsque ce sens varie, c’est bien le vent, et non le manche, qui a changé de direction. De même, les agences de notation ne font que prendre acte en bout de processus d’un changement d’orientation déjà lancé par les acteurs des marchés financiers. Que ce soit en 2008 face à la crise des subprimes, ou aujourd’hui face à celle des finances publiques européennes, elles ne font en effet que s’aligner a posteriori sur le consensus déjà établi par les marchés. Compte tenu de ce décalage dans le temps, ce qui importe réellement est donc de savoir où en est ce consensus aujourd’hui. Si les agences de notation en sont encore à prendre acte du surendettement des pays européens, les marchés financiers, eux, en sont déjà à spéculer sur l’éclatement pur et simple de la zone euro. C’est sous cette pression que va se tenir une succession de négociations entre la Grèce et ses bailleurs de fonds. Dans ce contexte de profonde défiance des marchés, le défaut de paiement sur la moitié de sa dette publique, déjà acté l’année dernière, pourrait devenir d’ici mars un défaut de paiement total du fait d’une flambée insoutenable des taux d’intérêt consentis. Dans ce même contexte et sous cette même pression, des pays comme l’Italie, le Portugal, l’Irlande, qui suivent dans le classement des dettes publiques européennes, seront selon toute vraisemblance confrontés à des conditions d’emprunt nettement dégradées, les forçant à aggraver leurs mesures d’austérité alors qu’un Européen sur cinq est déjà pauvre. Le mécanisme européen de stabilité risque lui-même de ne plus être soutenable, puisque la confiance des marchés dans sa solvabilité repose sur celle qu’ils placent dans les pays européens qui y contribuent. La (...) Lire la suite sur Liberation.fr

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