Change : le franc suisse (CHF) pourrait foncer vers son pic de 2017 face à l’euro

Depuis le début d’année, le franc suisse (CHF) enregistre la plus forte appréciation contre euro parmi les devises du G10, l’EUR/CHF (euro/franc suisse) s’affichant sur des niveaux de 1,073, les plus bas depuis avril 2017. Le CHF s’est surtout apprécié à la suite de la mise sous surveillance de la Suisse par le Trésor américain, qui la suspecte de potentiellement manipuler sa devise. La Suisse avait déjà par le passé été sur cette liste, où figurent également huit autres pays dont l’Allemagne et le Japon. La décision du Trésor américain intervient cependant dans un contexte où le CHF est depuis plusieurs mois sous forte pression haussière en raison de l’aversion au risque liée aux tensions géopolitiques au Moyen-Orient et au Brexit.

Face à la force du CHF, à la fragilité de la croissance helvétique et à la persistance des pressions déflationnistes, la BNS continuera d’intervenir sur le marché des changes. Cependant, le retour de la Suisse sur la liste d’observation du Trésor américain pourrait entraîner un changement de comportement de la BNS et la rendre moins interventionniste que par le passé. Ses interventions seront donc probablement plus limitées en cas de regain de l’aversion au risque. Afin de freiner toute entrée de capitaux, elle pourrait donc opter pour une nouvelle baisse de son taux dépôt (actuellement à -0,75%).

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Dans cet environnement difficile, le marché cherchera aussi à tester davantage la BNS et sa volonté de limiter l’appréciation de sa devise. On ne peut donc pas écarter la possibilité que l’EUR/CHF puisse tester à court terme le niveau de 1,0620 (le creux majeur de 2017). La BNS continuera probablement à intervenir sur le marché des échanges pour limiter la volatilité mais probablement pas son appréciation.

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Le répit du CHF proviendra de l’EUR. S’il se redresse comme prévu au second semestre sous l’effet d’une amélioration de

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